齿轮与周期：中联重科在金融创新与资本效率中的成长之路
当机械齿轮在夜色里咬合，周期的波动写在账本上。中联重科（000157）并非只有销量数字，更像一组关于资金、效率与政策的对话。金融创新让资金成本与期限在供应链中重新分配，数字化采购金融与供应链金融工具提升应收和存货周转，经营性现金流更稳。若核心资产现金流稳定，ROIC与自由现金流改进将带来估值的正向修复。
然而周期性行业的风险不可忽视：需求回落可能压缩产能利用率，原材料与运输成本波动削弱利润；高杠杆与地方财政压力提高融资成本。
要看资本效率，重点关注现金转换周期、自由现金流、设备投资回报。若中联重科通过降本增效、优化存货结构、提升售后服务来提升毛利率，资金端的改善将支撑股价的中期修复。
选股策略以三线并行：一是对基建周期敏感度与市场份额变化的判断；二是财务质量与现金流的稳健性（ROIC、FCF、净负债率）；三是治理与创新能力。与同业对比，优选现金流强、杠杆适度、分红稳定的标的，降低对单一订单的依赖。
市场层面，基建投资成为主线，政策与地方财政的节奏决定需求弹性。国际景气与汇率也在影响出口相关设备的周期。
在基本面改善与周期向好叠加之下，具有分层的回报潜力：若现金流持续改善且估值未过高，回撤风险可控，长期看好其向上修复的空间。
分析流程简述：1) 收集公开数据；2) 构建宏观场景与行业对比；3) 解读财报与经营数据；4) 建模现金流与估值；5) 评估风险并设定监控阈值；6) 定期回顾与更新。
参考：IMF、世界银行对基建投资与增长的研究；国家统计局与财政部数据，以及公司公告与年度报告。
互动讨论（请选择或投票）：
1) 您更看好金融创新带来的资金成本下降，还是市场需求改善带来的利润弹性？
2) 当前周期下，您愿意以更高的现金流稳定性换取相对较低的估值吗？
3) 您更关注股息率还是资本回报率？
4) 面对潜在风险，您更想加仓还是观望？